股票毛利率多少比较合理,零售业毛利率多少比较合理?

说到毛利率,好像每个人都知道贵州茅台毛利率高。那么我们为什么要看毛利率?除了看毛利率,还有哪些指标是被我们遗漏的?

第二个问题:

有没有哪些财务指标能帮我们避雷,避开那些可能会踩雷的企业?如果只选一个财务指标,你会选谁?

今天这篇文章小北会从实用性的角度出发,聊下对上面净资产收益率和毛利率的一点看法。它们真的很实用。

一、用净资产收益率排除企业

今天诚迈科技发布了一则公告,声称公司实际控制人、董事长被立案调查并实施了留置措施,换句话说,犯事被拘了。
很快就有股民评论:
待在里面的散户怎么办?可以索赔吗?能人性化一点吗?

这条评论让人仿佛看到了理想主义的气泡。
董事长被查跟股民索赔没有必然联系。想当年贵州茅台的领导也犯过错,但是这并不妨碍贵州茅台依然是股王;想当年中电电机创董事长爬墙到竞争对手的厂区拍摄,公司利润该跌还是跌。

因此,我们要关心的是公司本身质地如何。真正的好公司,就算管理层水平不高也不妨碍它们赚钱;对管理层依赖太大的企业,本身就有一定的投资风险。

于是,习惯性打开诚迈科技杜邦分析的数据。
数据表明该公司净资产收益率的走势并不稳定,最低的时候为3.73%,最高的时候为26.24%,并且公司净利率的不稳定很大程度上带来了ROE的不稳定。

因此,对于这样的一家公司,仅从盈利能力指标看,我们就要做好承担业绩波动风险的准备了。投资这家公司也可能赚到钱,但是不省心。所以说净资产收益率这个指标,可以帮我们起到筛掉复杂公司并降低分析难度的作用。

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二、用毛利率筛选值得研究的公司

第一,毛利率反映了产品本身能不能赚钱。
根据计算公式:

毛利润=营业收入-营业成本

毛利润是企业的营业收入扣除营业成本后得到的金额,但是研发费用、销售费用等尚未从营业收入中扣除,所以说毛利率这个指标反映的是产品本身能不能赚钱,跟公司的管理水平没有直接关系。

第二,一家公司净利率的高低,首先取决于公司毛利率的高低。

营业收入扣除营业成本,得到的是毛利润;毛利润再扣除各种费用支出,最后得到的才是企业的净利润。

对一家成本费用支出为1000万元的企业来说,公司毛利润是1500万元还是1100万元,公司的处境就会截然不同。在毛利润只有1100万元的情况下,公司只能精打细算过日子,稍有不慎费用开支过大,公司的净利润就会出现亏损;但是当公司的毛利润是1500万元的时候,公司在费用开支上就不用那么拘谨,毕竟公司手头比较阔绰,有1500万元应对1000万元的费用开支。

关于毛利率对净利率的影响,最明显的一个例子就是老凤祥和贵州茅台的对比。贵州茅台的毛利率大于90%,老凤祥的毛利率不到10%,这就决定了老凤祥的费用控制要辛苦很多,不敢像贵州茅台那样出手阔绰,仅是避免亏损公司就要付出很多努力。

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论语中有个词,叫“君子务本”。想办法把毛利润做大,才是提高净利率的根本和正道;想方设法减少各项费用开支,那都是小巧。毕竟净利率的高低首先取决于毛利率的高低,而不是费用率的大小。

这也就意味着,对那些毛利率过低且毛利率走势不稳定的企业,我们要好好思考到底要不要去研究它。

下图是从“同花顺iFinD”提取的各行业毛利率排名的数据,从中可以看出跟其他行业比较白酒行业的毛利率确实很高,此外医美行业、饮料制造行业、医疗器械行业的毛利率也都大于50%。如果我们从这些行业里做筛选的话,是否更容易找到值得研究的公司?

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三、盈利指标背后的其实是生意模式

拆解杜邦分析本身就是在分析这家公司的商业模式,这点原来小北读财报的文章讲过很多很多。实际上,毛利率反映的也是一家公司的商业模式,比如说,这家公司的商业模式好不好。

那些商业模式好、盈利能力稳定的企业,它们的毛利率不会大起大落。它们可能有着进入壁垒导致竞争对手不能跟它们竞争,比如品牌优势、规模经济等。因此我们使用毛利率来筛选研究标的,并不是就数字论数字,而是在筛选通过毛利率表现出来的好的生意模式。

关于老干妈有个说法叫做“上行无市场,下行无利润”。它指的是老干妈占据了最有利的价格区域。如果竞争对手的售价高于老干妈,消费者就不会买;如果低于老干妈,企业就不赚钱。

虽然我不知道老干妈每年的毛利率是多少,但是我们可以猜到在这种情况下,老干妈的毛利率会比较稳定,因为它的售价稳定竞争对手没法竞争;而老干妈能做到这一点的前提是,公司具有一定的规模经济和成本优势,这就是企业的竞争壁垒。

如果我们在看到其他财务指标的时候,也会想到它背后的商业模式,那也不算是白学了这么久的财务分析了。

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